文|恒心

来源|博望财经

资本市场从来不缺妖股。

(相关资料图)

前一日还是今年美股上市首日表现最佳股票，后一日就暴跌82%，说的正是中概新能源换电第一股优品车（UCAR.O）。

4月20日，优品车在美国纳斯达克成功上市，发行价定为6美元，位于指导区间6美元到8美元的低端。上市首日，优品车股价一度升至75美元，较发行价暴涨了1150%，之后回落至43.18美元，最终收盘价较发行价上涨619.7%，市值达22.67亿美元，如此强劲的股价表现也让其备受瞩目，并一跃成为了今年美股上市首日表现最好的公司。

但令人大跌眼镜的是，上市第二天优品车就出“幺蛾子”，股价连续下挫至发稿时的股价7.035美元，市值为3.69亿美元。短短三天，较最高点股价下跌了超90%。

资料来源：百度股市通。

“年轻小将”优品车，在如此大起大落的过程中到底经历了什么？

01

2020年战略转型，备受资本青睐

据官方资料显示，优品车成立于2013年，总部设在上海，早期主要从事提供车辆采购服务，在汽车批发商和买家（包括中小型汽车经销商和主要位于中国低线城市的个人客户）之间代理汽车销售，专注于与采购合作伙伴建立业务关系，并开发了一个车辆采购网络；2016年上线汽车交易平台，线上线下结合开展全品牌汽车销售及全系列汽车金融产品销售；2017年推出线下维保服务平台，拓展洗车洗美、快修快保业务。

优品车直到2020年才战略转型押注电池换电服务，后于2021年率先在业内开创通用换电——“UOTTA”智能换电技术，并已与中国两大汽车制造商一汽解放青岛汽车有限公司和湖北三环电机有限公司签订合作协议，共同开发UOTTA动力电动卡车，现已覆盖出租车、重卡、物流车等领域，将计划于2021年至2024年推出15款车型，同时还与两家电池交换站制造商合作，共同开发和制造与UOTTA动力电动汽车兼容的UOTTA电池交换站，目前已推出了两款UOTTA换电站，Titan和Chipbox。

值得一提的是，优品车自创业之初就立志于开拓新能源汽车商业化应用，并从中发现换电和无人换电，是商用电动汽车持续补能，降低成本，提高运营效率的解决方式。

优品车此次上市募股约241.7股，融资约1450万美元，将用于开发及营销旗下智能换电技术UOTTA驱动的电动汽车、制造和开发UOTTA驱动的电池换电站、开发和升级UOTTA技术，以及营运资金用途。

对于战略转型的原因，创始人李佳曾解释称，“换电出租车最早于2011年进行过试点，但因为车辆与站点换电机构的可靠性问题，还有当时的整体大环境，换电出租车没有得到大规模的普及。但现在随着相关技术的升级，以及电动车市场的整体发展，还有相关政策的引导，出租车与网约车的迭代，换电模式已经很成熟，选择过换电出租车的运营者和从业者，也愿意再采购换电车型，这就充分说明换电模式已经得到市场的认可，后续对换电车辆、换电站的需求也将大幅提升。”

简单来说，李佳看上的正是新能源换电市场广阔的市场“钱”景。说白了，优品车股价飙升的背后就是资本对这一赛道的看好。

根据企查查显示，2017以来优品车已完成了3轮融资，投资机构包括唯猎资本、玖创资本、华睿投资等。

资料来源：企查查。

02

换电市场颇具“钱”景，年均复合增速超80%

要说近年来的哪个赛道最火，新能源车必属其中之一。

根据中国汽车工业协会数据显示，今年以来伴随促消费政策落地和车企布局调整发力，汽车产业正在稳步复苏，焕发生机，一季度我国新能源汽车产销量分别达到165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%；出口汽车达99.4万辆，同比增长70.6%。

在新能源车发展突飞猛进的过程中，换电模式也在蓬勃发展。2019年无疑是重要里程碑，当年国内主流车厂和动力电池龙头相继交付换电车型、推出电池租赁服务，这也就标志着换电模式完成了从0到1的蜕变。

此后，随着换电技术的进步、电站建设成本的降低和换电标准的完善，换电的经济性逐渐显现，尤其是在“后补贴时代”，市场又亟需降低整车成本，换电车型产投、换电站建设等成为越多越多主流车企、主机厂以及产业资本发力的重点，换电模式也将因此迈入高增长阶段。

数据是最好的证明。根据Grand View Research 2022年的市场研究报告显示，2021年全球电动汽车市场电池充电基础设施的市场规模为1.665亿美元，预计到2030年将达到8.72亿美元，相当于2022年到2030年的行业复合年增长率预计为20.2%。值得一提的是，亚太地区已经成为全球最大的市场，占比近三成。

其中，作为优品车要逐鹿的商用车换电市场，在电动商用车销售增长提速叠加换电服务渗透率上行，同样具有极大的发展前景，年均复合增速甚至超过了80%。。

根据弗若斯特沙利文报告显示，2020年商用电动网约车的总保有量约1.64万辆，占所有商用电动汽车的48.1%，其次是换电电动出租车的39.6%，电动卡车的7.3%和其他电动汽车的5.0%。2021年中国工业和信息化部发布了《促进公共部门车辆电动化的行动计划》，提出到2035年公共部门车辆将完全电气化。在政策强有力的推动下，电动商用车的销量预计将从2021年的16.47万辆增长至2026年的43.1万辆，复合年增长率为21.2%，另预计商用换电EV的总保有量将从2021年的约13.13万辆增加到2026年的约244.29万辆，复合年增长率为79.4%。其中电动网约车预计将以85.2%的速度增长最快，其次是电动卡车的83.6%，其他电动汽车的67.3%和电动出租车的62.0%。

资料来源：弗若斯特沙利文报告。

2021年至2026年，按收入计算，电动网约车的电池交换解决方案的市场规模预计将以88.1%的复合年增长率增长最快，其次是电动卡车，复合年增长率为85.1%，其他电动汽车的复合年增长率为69.6%，电动出租车的复合年增长率为64.6%。

资料来源：弗若斯特沙利文报告。

在整个市场蓬勃发展中，优品车也一扫以往的颓势，业绩实现增长。

03

“利润换规模”为行业共识，深陷亏损泥潭

但可惜的是，虽然优品车身处富有“钱”景的换电赛道，但仍深陷亏损泥潭。

根据招股说明书显示，2020年至2021年优品车分别实现营收146万元、801万元，得益于商用换电技术及市场布局，呈现数倍增长，2022年上半年更是同比大幅增长6.2倍至428万元，呈现加速增长趋势，但换电业务营收占比还不足10%。

资料来源：优品车招股说明书。

再看盈利能力，2020年至2021年优品车运营亏损分别为1601万元、4495万元；净亏损分别为653万元、4906万元。2022年上半年优品车仍未扭亏，实现净亏损1298.6万元。也就是说，短短两年半时间优品车累计亏损近7000万元。

对于优品车亏损原因，或许源于换电站市场尚处于投入期，换电站投入成本较高，导致运营商普遍处于亏损状态。

不少券商认为，“随着新能源车渗透率的快速提升以及换电站的大规模投建，当利用率逐渐提升的趋势下换电运营的经济性将逐渐显现，运营商有望逐渐提升其盈利能力”。

“利润换规模”已成为行业共识，优品车也不例外。虽然优品车持续亏损，但随着加大与车企联合开发，未来在换电车型与规模上理应都有持续扩大和放量的预期。

当然，乘着东风，优品车也在不断快速推进换电相关业务。

2021年8月，优品车在山东省淄博市完成了自己的换电站工厂的建设，并且已于2022年1月开始制造UOTTA换电池站。此外，优品车还在安徽省芜湖市兴建另一家工厂，预计将于2023年开始生产。

除了自建之外，优品车还通过外部合作形式。根据优品车对外披露，今年3月8日与泉州新奥签订电站合作协议，将在福建省泉州市投资、建设及经营四座电池换电站。

有了工厂，也需要有人才，优品车其实已具备了一定的内部能力。优品车在中国拥有14项已授权专利和24项未决专利申请，研发人员也有36人，系五大职能部门中规模最大的一个，足见优品车对研发能力的重视程度。

优品车何时能扭亏为盈尚需市场给出答案，我们拭目以待。